[行業(yè)聚焦]：2022年雙酚A市場趨勢預(yù)測：產(chǎn)能激增，供大于求，雙酚A市場要以出口為突破口
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2015-2021年，中國雙酚A市場產(chǎn)量不斷增長，發(fā)展較為穩(wěn)定。2021年中國雙酚A市場產(chǎn)量有望達到170萬噸左右，雙酚A各大裝置綜合開工率約為77%，處于較高水平。預(yù)計2022年開始，隨著在建雙酚A裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，全年產(chǎn)量有望逐步提升。2016-2020年我國雙酚A進口緩慢增長，雙酚A市場的進口依存度接近30%。預(yù)計未來隨著國內(nèi)產(chǎn)能的大幅提升，雙酚A的進口依存度有望不斷下降。雙酚A下游需求結(jié)構(gòu)集中，主要用來做PC和環(huán)氧樹脂，幾乎各占一半比例。2021年預(yù)計雙酚A表觀消費量219萬噸左右，同比2020年增長2%。未來隨著下游PC和環(huán)氧樹脂新增裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，雙酚A市場需求有望大幅提升。
PC新增產(chǎn)能較多，拉動雙酚A市場需求增長。我國是聚碳酸酯進口國，進口替代需求迫切。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2020年我國PC產(chǎn)量81.9萬噸，同比降低19.6%，進口量為163萬噸，同比增長1.9%，出口量約25.1萬噸，表觀消費量為219.8萬噸，同比降低7.0%，自給率只有37.3%，我國PC的進口需求迫切。2021年1-10月份，我國PC產(chǎn)量70.26萬噸，同比降低0.38%，國內(nèi)PC進口108.8萬噸，同比降低10.0%，出口25.4萬噸，同比增加41.1%，隨著我國PC新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，進口依存度有望持續(xù)提升。風(fēng)電行業(yè)、電子材料等行業(yè)帶動環(huán)氧樹脂持續(xù)擴張。國內(nèi)環(huán)氧樹脂主要應(yīng)用領(lǐng)域是涂料、復(fù)合材料、電子電器和膠黏劑等行業(yè)，近年來各部分的應(yīng)用比例基本維持穩(wěn)定，占比分別為35%、30%、26%和9%。預(yù)計未來5年，在環(huán)氧樹脂眾多的下游應(yīng)用領(lǐng)域中，復(fù)合材料和基本建設(shè)用環(huán)氧樹脂，將會成為支撐環(huán)氧樹脂產(chǎn)量增速的主要領(lǐng)域。風(fēng)電需求不斷加大，高鐵、高速公路以及城市化發(fā)展建設(shè)中的地鐵及機場建設(shè)和維修，都將推動環(huán)氧樹脂的發(fā)展。特別是隨著“一帶一路”的推進，將極大地提高環(huán)氧樹脂需求。PCB行業(yè)是環(huán)氧樹脂在電子電氣領(lǐng)域中的主要下游應(yīng)用，PCB的核心材料為覆銅板，環(huán)氧樹脂約占覆銅板中成本的15%。隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G等新一代信息技術(shù)的快速演進，作為電子工業(yè)的基礎(chǔ)材料，預(yù)計覆銅板的需求量和增長率將會呈逐年擴大的趨勢。雙酚A市場正處在高景氣周期，我們假設(shè)雙酚A下游需求按期投產(chǎn)，目前雙酚A市場下游環(huán)氧樹脂有154萬噸在建產(chǎn)能，PC有142.5萬噸在建產(chǎn)能，這些產(chǎn)能都在未來的2-3年內(nèi)投產(chǎn)，對于雙酚A的需求有強勁的拉動。供給方面，雙酚A市場自身供給維持合理增長，目前雙酚A在建產(chǎn)能有283萬噸，這些產(chǎn)能在2-3年內(nèi)均投產(chǎn)完畢，此后行業(yè)增長主要以一體化發(fā)展為主，單套裝置單獨投產(chǎn)的情況減少，行業(yè)增速下降至合理水平。2021-2030年中國雙酚A市場擬在建項目仍有552萬噸/年，為2020年底產(chǎn)能202.5萬噸/年的2.73倍，可見未來雙酚A市場競爭更加激烈，市場供需矛盾將發(fā)生扭轉(zhuǎn)，尤其對于新進入的企業(yè)而言，項目運行以及市場營銷環(huán)境將日趨激烈。
截至2020年底月份國內(nèi)雙酚A市場在產(chǎn)企業(yè)11家，產(chǎn)能202.5萬噸，其中外資企業(yè)109.5萬噸，民營63萬噸，合資企業(yè)產(chǎn)能30萬噸，分別占比54%，31%，15%。自2021年至2030年，中國雙酚A市場規(guī)劃、擬在建項目合計產(chǎn)能552萬噸，產(chǎn)能仍集中在華東地區(qū)，但配合下游PC行業(yè)的擴張，華南、東北、華中等地區(qū)產(chǎn)能亦明顯增長，屆時國內(nèi)雙酚A產(chǎn)能分布覆蓋將更為均衡，同時隨著項目的逐步投產(chǎn)，雙酚A市場供小于求的現(xiàn)狀也將逐步緩解，并預(yù)計出現(xiàn)資源過剩。雙酚A裝置擬在建列表（2021-2030） 單位：萬噸/年
來源：隆眾資訊
2010-2020年伴隨雙酚A市場產(chǎn)能的擴張，產(chǎn)量呈現(xiàn)大幅增長趨勢，期間產(chǎn)能復(fù)合增量率在14.3%，產(chǎn)量復(fù)合增長率在17.1%，行業(yè)開工率主要受當(dāng)年市場價格、行業(yè)盈虧情況及新裝置投產(chǎn)時間影響，其中2019年開工率達到峰值85.6%。2021年之后伴隨著雙酚A新的擴能潮來臨，雙酚A行業(yè)供應(yīng)過剩加劇，預(yù)計2021-2025年中國雙酚A市場開工率整體呈現(xiàn)下滑趨勢，導(dǎo)致開工率下滑的原因為：1.2021-2025年中國雙酚A裝置逐年新增，而產(chǎn)量釋放晚于產(chǎn)能，導(dǎo)致2021-2025年開工率下滑；2.受供需矛盾激化影響，雙酚A市場價格下行壓力巨大，行業(yè)高利局面逐步消失，受制于生產(chǎn)成本及利潤，虧損時間段內(nèi)生產(chǎn)意向低；3. 企業(yè)存在年度常規(guī)檢修，時間30-45天不等，企業(yè)檢修影響行業(yè)開工率。
表1 雙酚A產(chǎn)能產(chǎn)量及開工率（2010-2025年）
來源：隆眾資訊
在未來產(chǎn)能大幅增長以及開工率下滑的數(shù)據(jù)預(yù)期下，未來項目的運行風(fēng)險明顯增大。行業(yè)集中度來看，2020年CR4產(chǎn)能占比68%，2030年下降至27%，可說明雙酚A市場參與者明顯增加，龍頭企業(yè)在行業(yè)中的地位將有明顯的下降；同時因雙酚A下游需求主要集中在環(huán)氧樹脂及聚碳酸酯，領(lǐng)域分布集中且大型客戶數(shù)量有限，未來雙酚A市場競爭程度加劇，企業(yè)為保證市場份額，銷售策略的指定將更加靈活。
表2 雙酚A行業(yè)集中度分析
來源：隆眾資訊
市場供需方面看，2021年之后，雙酚A市場將再次迎來擴能潮流，特別是在未來10年，雙酚A市場產(chǎn)能復(fù)合增長率為9.9%，而下游消費復(fù)合增長率為7.3%，雙酚A市場產(chǎn)能過剩、供過于求矛盾凸顯，部分競爭力差的雙酚A生產(chǎn)企業(yè)可能面臨后續(xù)開工不足、裝置利用率不足的問題。在未來產(chǎn)能大幅增長以及開工率下滑的數(shù)據(jù)預(yù)期下，未來項目的資源流向以及下游消費方向成為現(xiàn)有以及未來項目的主要關(guān)注重點。中國雙酚A下游消費主要由環(huán)氧樹脂和聚碳酸酯構(gòu)成，2015-2018年環(huán)氧樹脂消費占比最大，但伴隨PC產(chǎn)能的擴張，環(huán)氧樹脂消費占比呈下降趨勢。2019-2020年P(guān)C產(chǎn)能集中擴張，而環(huán)氧樹脂產(chǎn)能相對穩(wěn)定，PC占比開始超越環(huán)氧樹脂，2020年P(guān)C消費占比高達49%，成為占比最大的下游。中國目前基礎(chǔ)環(huán)氧樹脂產(chǎn)能已經(jīng)過剩，高品質(zhì)及特種樹脂技術(shù)較難突破，但受風(fēng)電、汽車、電子電氣、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展，基礎(chǔ)環(huán)氧樹脂和聚碳酸酯消費保持不錯的增長勢頭。2021-2025年，雖然高品質(zhì)及特種環(huán)氧樹脂和PC同步擴張，但PC擴能規(guī)模更大，且PC單耗比例遠遠高于環(huán)氧樹脂，故預(yù)計2025年P(guān)C消費占比進一步擴大將達到52%，故從下游消費結(jié)構(gòu)方面看，PC裝置為未來雙酚A項目關(guān)注重點。但需注意的是目前PC的新增裝置上游多配套雙酚A，故環(huán)氧樹脂方向仍需作為重要補充關(guān)注點。主要消費市場方面看，由于西北、東北并無大型雙酚A市場生產(chǎn)企業(yè)且無大型下游消費企業(yè)，此處不做重點分析。華東預(yù)計2023-2024年年將由供應(yīng)不足轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。華北始終為供應(yīng)過剩。華中始終保持一定的供應(yīng)缺口。華南市場2022-2023年由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，2025年轉(zhuǎn)為嚴重過剩。預(yù)計至2025年中國各大區(qū)雙酚A市場以消耗周邊資源以及低價競爭搶奪市場為主，建議雙酚A企業(yè)在考慮周邊及低價流出至主要消費地時可將出口作為主要消耗方向。表3 雙酚A各大區(qū)供需平衡情況
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