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[行業(yè)聚焦]：4月13日國常會議提“降準”，為何降？何時降？
閱讀： 707 時間：37月前 來源：
13日晚間，國常會傳來大消息，要降準了，會議提出適時運用降準等貨幣政策工具，降低綜合融資成本
會議決定的主要內容：
央視全文：
國務院總理李克強4月13日主持召開國務院常務會議，部署促進消費的政策舉措，助力穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤和保障改善民生；決定進一步加大出口退稅等政策支持力度，促進外貿平穩(wěn)發(fā)展；確定加大金融支持實體經(jīng)濟的措施，引導降低市場主體融資成本。
會議指出，消費對經(jīng)濟有持久拉動力，事關保障改善民生。要貫徹黨中央、國務院部署，協(xié)同發(fā)力、遠近兼顧，穩(wěn)定當前消費，釋放消費潛力。
一、要應對疫情影響，促進消費恢復發(fā)展。抓緊把已出臺的特困行業(yè)紓困政策落實到位，穩(wěn)住更多消費服務市場主體。做好基本消費品保供穩(wěn)價，保障物流暢通。
二、要加快線上線下消費融合，培育壯大智慧產(chǎn)品和服務等“智慧+”消費。
三、要擴大重點領域消費。促進醫(yī)療健康、養(yǎng)老、托育等消費，支持社會力量補服務供給短板。鼓勵汽車、家電等大宗消費，各地不得新增汽車限購措施，已實施限購的逐步增加增量指標。支持新能源汽車消費。
四、要引導商貿流通企業(yè)、電商平臺等向農(nóng)村延伸，推動品牌品質消費進農(nóng)村。
五、要加強保障。深化改革，破除制約消費的障礙。推進消費平臺健康持續(xù)發(fā)展。引導金融機構豐富大宗消費金融產(chǎn)品。加快重點項目建設，以投資帶消費。依法懲治假冒偽劣等行為。
會議指出，為促進外貿平穩(wěn)發(fā)展，要更好發(fā)揮出口退稅這一普惠公平、符合國際規(guī)則政策效用，并優(yōu)化外貿營商環(huán)境。
一、是對加工貿易企業(yè)在實行出口產(chǎn)品征退稅率一致政策后應退未退的稅額，允許轉入進項稅額抵扣增值稅。將出口信保賠款視為收匯，予以辦理退稅。
二、是加快退稅進度，實行全程網(wǎng)上辦，將退稅辦理時間由平均7個工作日壓縮至6個工作日內。
三、是提高出口貨物退運通關效率，制定便利跨境電商退換貨政策，對守信企業(yè)通關、退稅等予以更多便利，嚴懲騙取退稅等行為。
會議決定，針對當前形勢變化，鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向實體經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。
會議研究了其他事項。
降準信息解讀
為何降？
此次國常會之所以提出降準，是因為當前經(jīng)濟面臨新的下行壓力，需要貨幣政策發(fā)力。
雖然1-2月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但3月中旬以來疫情散發(fā)可能對3月及一季度的數(shù)據(jù)造成沖擊。中泰證券固收團隊表示，3月以來，多地發(fā)生疫情，經(jīng)濟面臨較大的不利影響。該團隊使用工業(yè)生產(chǎn)增速和服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增速擬合GDP季度同比增速，估算出一季度GDP增速約為4.8%。
4月6日召開的國常會表示，我國經(jīng)濟運行總體保持在合理區(qū)間，但國內外環(huán)境復雜性不確定性有的超出預期。世界經(jīng)濟復蘇放緩，糧食能源等大宗商品市場大幅波動，國內疫情近期多發(fā)，市場主體困難增加，經(jīng)濟新的下行壓力加大。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，在當前經(jīng)濟發(fā)展面臨三重壓力和總需求不足情況下，采取適時降準的措施，有利于穩(wěn)定市場預期，增強市場主體信心，改善和擴大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。“降準還可以優(yōu)化銀行體系資金的期限結構，釋放長期流動性、降低銀行負債成本，有助于鼓勵和引導金融機構擴大信貸投放、持續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本?！?/strong>溫彬稱。
中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明稱，雖然未來一個季度MLF到期規(guī)模低，但是仍然存在稅期高峰、政府債券集中發(fā)行、同業(yè)存單到期規(guī)模大等導致的流動性缺口，這些可能作為降準的觸發(fā)因素。其次，從擴大新增貸款規(guī)模的角度來看，當前銀行超儲率再次下行，要進一步引導金融機構加大信貸投放和降低貸款利率，一方面需要彌補中長期資金缺口，另一方面需要降低負債成本。
“在目前的基礎貨幣投放機制下，大概每隔半年就會出現(xiàn)流動性缺口，需要降準等方式補充或替代MLF，因此降準仍有必要性?！?/strong>華泰證券研究所副所長張繼強表示。
當前降準仍有空間。央行副行長劉國強今年1月在國新辦發(fā)布會上表示，當前金融機構平均存款準備金率是8.4%，這個水平已經(jīng)不高了，無論是與其他發(fā)展中經(jīng)濟體還是與我們歷史上的存款準備金率相比，應該說存款準備金率的水平都不高了，下一步進一步調整的空間變小了。但是從另外一個角度看，空間變小了但仍然還有一定的空間，我們可以根據(jù)經(jīng)濟金融運行情況以及宏觀調控的需要使用。
根據(jù)劉國強等央行官員的發(fā)言梳理看，貨幣政策的空間指向法定存款準備金率及利率兩項重要的總量工具，而且指向下調的空間。
央行數(shù)據(jù)顯示，當前加權平均存準率為8.4%，離歷史最低的6%仍有距離。而最近幾次降準，6%的機構不再納入，因此某種程度上6%可以視為目前法定存準率的底線。考慮到超過4000家中小銀行存款準備金率已降至6%，降準的空間可能主要在國有大行、股份行及部分頭部城商行、農(nóng)商行。
何時降？
回顧來看，最近三年來，降準一般由國常會先發(fā)聲，而后央行在一周之內宣布降準措施，宣布時點一般都在周五。
如2020年3月10日（周二）召開的國常會要求，抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個體工商戶貸款支持。3月13日（周五）央行即宣布了相關的降準措施。
再如2021年7月7日（周三）召開的國常會要求，針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，要在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。7月9日（周五）央行即宣布相關措施。
此次國常會表態(tài)后，市場預期本周五央行可能宣布具體的降準措施。
但前述定律也有失效。2020年6月17日召開的國常會提出，綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力。但此后并無降準措施落地?？傊?，本周五將是個重要的觀察窗口。
按照慣例，4月15日（本周五）央行將進行MLF操作，市場也高度關注此次MLF是否會降息。
張繼強認為，降息同樣有必要性，但美聯(lián)儲處于加息通道當中，中美利差已經(jīng)倒掛，空間已經(jīng)很有限。在經(jīng)濟增速明顯低于目標情況下，降準降息可博弈，但還談不上確定，降準概率略高于逆回購、MLF降息。如果4月份不降息，5-7月份美聯(lián)儲加息情況下概率會更低。
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