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[行業(yè)聚焦]：中國化工市場原材料與消費市場供需不匹配，供需風(fēng)險和機遇并存
閱讀： 515 時間：26月前 來源：
疫情過后，由于市場結(jié)構(gòu)的變化，中國化工市場的供需邏輯發(fā)生了明顯的變化。由之前的消費驅(qū)動的價值鏈波動，已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樵牧吓c消費市場供需不匹配、消費市場火爆、大宗化學(xué)品冷清的極端局面。供需市場的邏輯變化會帶來更多的風(fēng)險和機遇。
1、原油市場弱勢波動
從走勢來看，從2022年11月到2023年3月，布倫特原油呈現(xiàn)出弱勢下行趨勢，從11月份的每桶只有100美元，跌至75美元/桶，跌幅達到25%。到目前為止，布倫特原油一直在75美元/桶附近波動，市場走勢明顯疲軟。
原油是中國化工行業(yè)最上游的原材料產(chǎn)品。原油價格的波動將直接影響化工產(chǎn)業(yè)鏈的下游。受產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)時間的影響，原油的下跌對油品和副產(chǎn)品產(chǎn)生了實時影響，但對基礎(chǔ)原料和聚合物材料等產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)生了滯后影響，但趨勢基本一致。
因此，如果原油市場波動較弱，整個化工行業(yè)的景氣度也將較弱。
圖1布倫特原油近期價格走勢(單位：美元/桶)
2、原油市場疲軟，導(dǎo)致大宗商品市場整體不佳。
近期有400多種化工產(chǎn)品價格下跌，最大跌幅達到55%，主流跌幅從5%到55%不等。最近大宗化工產(chǎn)品走出“過山車”市場，市場價格明顯下跌。
大宗商品價格下跌的原因有很多，但原油市場的弱波動對大宗化學(xué)品的整體市場有影響。如果原油市場繼續(xù)疲軟，成本下降，化工產(chǎn)業(yè)鏈下游也會跟隨下降。由于價值和利潤的差異，不同的化學(xué)品在其他原油同向波動的時間上存在差異，這就是業(yè)內(nèi)所說的“滯后”。
3、化學(xué)品價格下跌的原因很多，原油只是表面而已。
從原油價格的波動來看，從2022年12月到2023年3月中旬，國際油價一直在75美元/桶附近波動，可以稱之為弱波動周期或原油多頭和空頭力量的博弈期。在此期間，中國大宗化學(xué)品市場集體下跌，這可能是原油前期下跌帶來的負面因素，但更多的是因為國際貿(mào)易的停滯。
自2022年下半年以來，中國和美國多個港口集裝箱空箱堆積率有所上升。由于海運需求不足，上海出口集裝箱運價指數(shù)暴跌80%以上。深圳鹽田港碼頭空箱堆放6-7層，將突破開港29年來最大空箱堆積。
中集團預(yù)計2022年凈利潤將達到30-38億元，同比下降43%-55%。集裝箱底板制造商康欣新材料預(yù)計2022年歸母凈利潤將損失1.7億元，與去年同期實現(xiàn)歸母凈利潤3045.5萬元相比，將由盈轉(zhuǎn)虧。
平頭哥看到，目前主要港口的集裝箱空箱堆積率仍然偏高，這主要是由于全球需求減弱。也正是因為國際貿(mào)易的下降，很多依靠出口的化學(xué)品的銷售壓力瞬間增加，尤其是終端產(chǎn)品領(lǐng)域的出口市場的下降，大宗化學(xué)品的消費將圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的上游進行抑制。或許，這也是中國大宗化學(xué)品價格下跌的原因之一。
4、國內(nèi)市場消費火爆，與國際貿(mào)易形成鮮明對比。
與國際貿(mào)易形成鮮明對比的是中國消費市場的火爆程度。根據(jù)平頭哥與中國下游產(chǎn)品行業(yè)的溝通，中國的日用品和消費品呈現(xiàn)出非?；鸨匿N售氛圍，很多企業(yè)的庫存和銷售都是空的，訂單已經(jīng)安排到兩周后。
國內(nèi)銷售情況良好，主要來自2月疫情后企業(yè)銷售人員頻繁出差，帶動經(jīng)濟活動大幅提升，從消費市場形成明顯的庫存消化驅(qū)動力。目前，中國終端消費市場活躍，有望成為推動中國大宗化學(xué)品改變?nèi)鮿菔袌龅年P(guān)鍵。
5、化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游形成兩極分化
目前大宗化學(xué)品市場上游端疲軟，但下游終端消費市場火爆，形成了明顯的兩極分化。但平頭哥認為，這種兩極分化將在短時間內(nèi)得到改善，化工產(chǎn)業(yè)鏈最好的價值傳導(dǎo)邏輯是由終端消費市場驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)鏈價值傳導(dǎo)。
根據(jù)化工行業(yè)傳導(dǎo)時間周期的經(jīng)驗評估，原油價格波動一般想傳導(dǎo)到終端消費市場。如果中間有4-5個產(chǎn)品環(huán)節(jié)，傳導(dǎo)時間周期一般為2-3個月。也就是說，2月底以來終端消費市場爆發(fā)帶動的價值產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，有望在2023年4-5月傳導(dǎo)到化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游。
因此，終端消費市場和化工產(chǎn)業(yè)鏈的兩極分化表現(xiàn)可能會在今年4-5月得到糾正。但需要特別注意的是，這也不同于終端消費市場的庫存，以及一些供需矛盾突出的化學(xué)品。
中國化學(xué)品市場規(guī)模持續(xù)增長，短期內(nèi)同質(zhì)化產(chǎn)品供需矛盾依然存在。再加上國際貿(mào)易的減弱，2023年中國化學(xué)品市場整體將不容樂觀。疫情封鎖后帶動的經(jīng)濟加速只是國內(nèi)需求市場的短期爆發(fā)。從長遠來看，大多數(shù)化學(xué)品仍然存在嚴重的供應(yīng)壓力。
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