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[行業(yè)聚焦]：化工市場的“過?！泵跃?，中國化工產(chǎn)業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀
閱讀： 604 時(shí)間：12月前 來源：化工平頭哥
2024年4月6日，法國知名企業(yè)家阿諾德·貝特朗在社交媒體上發(fā)文，深刻剖析了當(dāng)前關(guān)于中國“產(chǎn)能過?！钡恼撜{(diào)。他明確指出，這種論調(diào)實(shí)際上是西方國家對(duì)于中國迅猛發(fā)展的擔(dān)憂和不安，他們害怕中國的經(jīng)濟(jì)騰飛將超越自身，從而對(duì)其利益構(gòu)成威脅。這一觀點(diǎn)揭示了我們?cè)趯徱晢栴}時(shí)，不應(yīng)僅僅停留在表面，因?yàn)楸澈蟮恼嫦嗤任覀兯吹降母鼮閺?fù)雜。
針對(duì)當(dāng)前廣泛討論的中國化工市場是否存在產(chǎn)能過剩的問題，我們進(jìn)行了深入的調(diào)研和分析。產(chǎn)能過剩的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)通常包括產(chǎn)能利用率、利潤率和庫存水平等關(guān)鍵指標(biāo)。因此，我們針對(duì)這些主要大宗化工品的市場情況進(jìn)行了詳盡的調(diào)查，得出的結(jié)論如下：
一、開工率分析
圖 1 主要化工產(chǎn)品過去幾年開工率變化
中國的化工產(chǎn)業(yè)普遍面臨較低的產(chǎn)能利用率問題，其平均值為73%。產(chǎn)能利用率是通過產(chǎn)量與產(chǎn)能的比值計(jì)算得出，而75%通常被視為評(píng)估產(chǎn)能是否過剩的基準(zhǔn)線。我們對(duì)近30種大宗化工品在過去7年的產(chǎn)能利用率變化進(jìn)行了深入研究，并得出以下結(jié)論：
1.在我們的調(diào)查范圍內(nèi)，大部分化工品的產(chǎn)能利用率以75%為平均劃分線，即大約一半的化工品產(chǎn)能利用率高于75%，而另一半則低于這一水平。換言之，所調(diào)查的中國化工品中，大約有一半的年度平均開工率未達(dá)到75%。
2.回顧過去7年的數(shù)據(jù)，這些化工品的平均開工率僅為73%，低于75%的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，顯示出明顯的產(chǎn)能過剩跡象。
3.對(duì)于那些產(chǎn)能利用率低于75%的化工品，它們主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游，如甲醇、烷基化油、MTBE等。這些產(chǎn)品往往與原料規(guī)模擴(kuò)大有關(guān)，其產(chǎn)能降低更多是由于被動(dòng)因素所致。相反，產(chǎn)能利用率高于75%的化工品，如乙烯、聚乙烯、環(huán)氧丙烷等，則多屬于原料性質(zhì)或產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品。它們受行業(yè)景氣度影響較大，過去幾年的開工率一直保持在較高水平。
需要特別指出的是，本次統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)能是基于實(shí)際產(chǎn)能，而非有效產(chǎn)能。因此，我們已排除了那些常年停車且可能永久不再運(yùn)行的裝置，這些裝置主要集中在技術(shù)門檻較低且產(chǎn)品發(fā)展成熟的市場。如果將這些所謂的“僵尸產(chǎn)能”剔除，部分產(chǎn)品的開工率將會(huì)超過75%，例如苯乙烯、純苯、合成氨、煉油等。
圖 2 中國2023年主要化工品開工率變化
二、盈利狀況分析
圖 3 中國2023年主要化工品利潤率變化
2023年大部分化工品存在盈利，少部分產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。評(píng)估過剩的另一標(biāo)尺為利潤率，為此我們根據(jù)行業(yè)主流公式，按照平均加工成本和市場主流價(jià)格，計(jì)算了約有100種化工品2023年利潤率水平，計(jì)算得到的利潤率為行業(yè)平均利潤率，不代表企業(yè)情況。
1. 中國2023年化工產(chǎn)業(yè)大部分產(chǎn)品還是處于盈利的狀態(tài)，僅有少部分產(chǎn)品理論出現(xiàn)虧損。其中虧損的產(chǎn)品數(shù)量占比37%，盈利的數(shù)量占比在63%?？梢钥吹剑瑥睦碚撚闆r來看，中國化工產(chǎn)業(yè)大部分產(chǎn)品整體良好。
2. 在盈利的化工產(chǎn)品中，有39%的化工品為利潤率在10%以內(nèi)，也就是屬于微利的狀態(tài)。由于此次計(jì)算的為行業(yè)平均利潤率水平，其中不包括財(cái)務(wù)成本、折舊和管理費(fèi)用，所以如果從嚴(yán)格意義上來說，低于10%的利潤率水平，可能存在一定的虧損風(fēng)險(xiǎn)，特別是低于5%的利潤率，如果企業(yè)屬于新裝置，很大概率存在虧損。
3. 從跟蹤的近100種化工品2023年的利潤率水平來看，最高利潤率尚未超過40%，最大虧損利潤率超過20%。此次統(tǒng)計(jì)的為大宗化學(xué)品，統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)品中并未有暴利的產(chǎn)品出現(xiàn)，可見大宗化學(xué)品在2023年的整理盈利空間有限，盈利能力不及新材料及精細(xì)化學(xué)品。
三、庫存水平解析
在化工庫存方面，庫存能力有限，庫存水平無法反映過剩跡象?；て纷鳛榇鎯?chǔ)的特殊產(chǎn)品，跟日用品的倉儲(chǔ)存在較大的差異，其中庫容能力決定了化工品的庫存水平?；て穾齑娲嬖诙褕?、倉庫、球罐、液體罐及其他倉儲(chǔ)設(shè)施，其中大部分的化工品存儲(chǔ)環(huán)境及規(guī)模受制于庫容的大小，所以想要刻意放大庫存，在短時(shí)間內(nèi)幾乎無法達(dá)到。
另外，化工品中貿(mào)易環(huán)境交易體量巨大，其中大部分產(chǎn)品的貿(mào)易體量占到了總體量的50%及以上，而貿(mào)易環(huán)境更多是反映對(duì)未來市場走勢的預(yù)判，所以很多貿(mào)易商存在存貨賭行情的現(xiàn)象，這也無形中加大了庫存的水平，從而反映出市場庫存較高的假象。
四、綜合評(píng)估
通過產(chǎn)能利用率和利潤率兩個(gè)指標(biāo)來綜合判斷，結(jié)合目前大宗化工品的當(dāng)前實(shí)際情況和歷史情況，可以得到中國化工市場暫未出現(xiàn)大面積過剩的局面，中國化工品市場仍以健康的狀態(tài)在發(fā)展。但是也需要注意的是，由于中國擬在建項(xiàng)目龐大，并且落后產(chǎn)能無法快速淘汰，導(dǎo)致可能有部分產(chǎn)品及未來短時(shí)間內(nèi)存在利空的預(yù)期，或?qū)?dǎo)致化工品市場的弱勢行情。
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