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[行業(yè)聚焦]：純苯漲幅超30%，高成本壓力下，酚酮市場走勢分析
閱讀： 656 時間：35月前 來源：
苯酚丙酮本是“同根生”的聯(lián)產(chǎn)裝置，但 “酚強酮弱”的局面一直占主導(dǎo)，雖2020年扭轉(zhuǎn)了此局面，但時間短暫，2021年苯酚強勢回歸，2022年來自成本面的支撐力度明顯加大，酚酮工廠成本承壓，特別是4月、5月逐漸下降至盈虧線下方運行。
進入2022年，原油期價的持續(xù)上漲，造成化工品整體成本提升，但基于各產(chǎn)品供需基本面的差異化，成本向下傳導(dǎo)力度有所減弱。在供需緊平衡狀況之下，華東純苯價格跟進原油價格不斷攀升，且在6月順利站上萬元關(guān)口，創(chuàng)8年來新高，但丙烯因近年產(chǎn)能持續(xù)擴張，供應(yīng)增速大于需求增速，對市場價格形成壓制，漲勢相對平平。但整體來看，酚酮工廠仍承受來自于上端原料的高成本壓制，理論毛利逐步跌入盈虧線下方。短時間內(nèi)酚酮市場除關(guān)注原料走勢外，供需面的變化也需密切跟進。
酚酮工廠理論毛利正值變負值
圖1 2021-2022年酚酮企業(yè)成本與毛利趨勢對比
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊
從上圖可以看出，2022年1-5月國內(nèi)酚酮工廠的理論成本增加明顯，但下游未有跟上成本端上漲的步伐，酚酮工廠理論毛利受到擠壓。從卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，1-5月酚酮工廠的平均理論成本分別為：12408元/噸、12958元/噸、13778元/噸、13543元/噸、14171元/噸；而1-5月酚酮工廠的平均理論毛利分別是1992元/噸、1923元/噸、779元/噸、121元/噸、-167元/噸，毛利數(shù)值逐漸從正值轉(zhuǎn)向負值。
純苯漲幅超30%，成本面支撐強勁
進入2022年，國際油價進入強勢通道，價格重心不斷攀升。截至5月31日WTI收于114.67美元/桶，布倫特收于121.67美元/桶，漲幅達50%上下。在成本向下傳導(dǎo)的過程中，純苯的表現(xiàn)搶眼。純苯FOB韓國價格和華東市場價格漲幅均超30%。除了原油成本面的傳導(dǎo)外，受外圍歧化原料多進入汽油組分引發(fā)純苯產(chǎn)量下降，外圍純苯供應(yīng)緊張局面仍未改善，純苯外盤價格偏高及供應(yīng)偏緊也給純苯市場帶來強有力支撐。相比純苯，酚酮的另一原料丙烯漲幅略顯有限，1-5月山東丙烯價格漲幅僅有5%左右。
“水漲船高”，在純苯大幅上漲的傳導(dǎo)利好下，苯酚工廠和華東市場亦是不同程度的上漲，但漲幅均未超過5%。由于在2021年四季度，下游部分新建雙酚A裝置集中投放市場，令苯酚市場需求缺口放大，奠定了苯酚市場2022年之初萬元偏上的高位水平，但后期在浙石化二期酚酮產(chǎn)能釋放以及物流運力下降雙重影響下，苯酚市場繼續(xù)上沖略顯空間有限，陷入寬幅震蕩格局。相關(guān)產(chǎn)品丙酮1-5月工廠價格與市場價格漲幅均超10%。一方面丙酮價格處于相對偏低水平，另一方面下游部分行業(yè)投產(chǎn)對丙酮市場需求量增加，刺激市場價格攀升。
純苯—苯酚主流市場月均價差價逐漸縮小
從表2可以看出，進入2022年，在高油價的強勢支撐下，疊加自身的供不應(yīng)求環(huán)境，上游純苯價格整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢，雖然苯酚下游雙酚A需求保持穩(wěn)健，但期間新建酚酮產(chǎn)能逐步釋放，另外自3月份以來，受到區(qū)域間物流運力下降的影響，下游傳統(tǒng)行業(yè)磨具磨料、保溫材料等開工不足，成本面向下傳導(dǎo)力度有限，導(dǎo)致苯酚與純苯價差收窄，苯酚工段成本壓力與日俱增。截至5月31日，純苯華東市場收盤價格在9540元/噸，苯酚華東市場收盤價格在10800元/噸，兩者價差在1260元/噸，苯酚工段理論毛利仍在盈虧平衡線附近震蕩。
圖2 2021-2022年苯酚華東主流市場價格波動趨勢
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊
雖然與純苯市場價格走勢對比，苯酚沒有跟上成本的上漲節(jié)奏，但對比2021-2022年苯酚華東主流市場價格趨勢圖來看，截至5月31日，2022年苯酚市場相較2021年同期數(shù)據(jù)仍然處于高位水平，成本面的底部支撐作用還是非常明顯的，但高成本碰撞短時供需失衡背景下，賣盤操盤空間有限，買盤亦步亦趨剛需跟進，市場振幅相較2021年有所收窄，整體處于10000-11500元/噸的區(qū)間震蕩。
丙烯—丙酮主流市場月均價差價逐漸拉大
從表3可以看出，2022年1-5月中國丙烯山東市場價格與江蘇丙酮價格差價逐漸拉大，差價均在2000元/噸以上。從丙烯的下游產(chǎn)品的占比來看，聚丙烯為最大下游之一，而丙酮的占比僅在3%附近，隨著下半年酚酮裝置的擴能，對丙烯的需求量有增加。
圖3 2021-2022年丙酮江蘇主流市場價格波動趨勢
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊
2022年1-5月江蘇地區(qū)丙酮市場價格整體處于6000元/噸下方，中間雖有突破，但缺乏持續(xù)性；相較于2021年同期，丙酮風采略顯遜色。在過去5個月的時間，江蘇地區(qū)丙酮市場波動空間在5300-6400元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩，雖丙酮不斷沖擊6000元/噸關(guān)口，但動力仍顯不足。酚酮工廠成本面承壓，供需面博弈及部分區(qū)域內(nèi)運輸效率有限等影響，均在一定時間內(nèi)對丙酮市場價格形成利空壓制。
短期酚酮市場走勢預(yù)判
進入6月份，上游純苯價格表現(xiàn)強勁，市場價格快速突破萬元整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近8年來的高位，在高成本背景下，酚酮工廠成本承壓，苯酚工廠新單執(zhí)行價格調(diào)漲積極性上升，但部分下游工廠仍需時間降庫，成本向下傳導(dǎo)仍需等待；短線來看，上游純苯暫時難有逆轉(zhuǎn)下行行情出現(xiàn)，在成本與需求博弈之下，苯酚市場或呈現(xiàn)高位震蕩局勢，關(guān)注后期供需基本面變化以及成本向下傳導(dǎo)壓力所帶來的負反饋。丙酮市場短期看成本支撐下，下跌空間有限，但目前上漲仍需時間；后續(xù)關(guān)注供需面的博弈，特別是下游MMA新產(chǎn)能的投產(chǎn)、銷售情況，以及對丙酮采購量的穩(wěn)定性。
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